近期，爱奇艺、平安好医生等一批新兴企业开始上市，但多处于亏损状态，常被外界质疑。

对此，也有业内人士指出，这种通过企业盈利、亏损的多少来衡量企业好坏的做法，明显跟不上新时代的潮流。

上述人士认为，新兴企业不是一开始就要赚钱，他们要敢于亏损、有实力亏损，先通过亏损把份额做大，把实力不济的对手挤掉清盘。只有敢亏、能亏的公司，才有最终成为赢家的资本，而构筑行业壁垒之后盈利则是“分分钟”的事情。

以平安好医生为例， 2016 年其实现营业收入6. 02 亿元，同比增长115.82%； 2017 年前三季度实现营业收入10. 16 亿元，同比增长240.4%。在营业收入加速上涨的同时，公司的亏损额度在减少。 2017 年前三个季度，平安好医生亏损了4. 97 亿元，相比 2016 年前三季度减少亏损1. 17 亿元。

平安好医生成立于 2014 年 8 月，目前公司拥有超过 2 亿注册用户，平均月活跃用户 3290 万名，拥有 888 名医疗人员组成的人工智能辅助自有医疗团队，为中国的个人及企业提供年度健康会员计划及消费型医疗服务，各项数据均属于行业领先。

亏损状态与其不断扩张有关，平安好医生需要更多的钱去构筑护城河。用户群和用户参与度的广度和深度、技术实力和服务提供商网络形成了实质性的竞争壁垒。目前，平安好医生覆盖约 3100 家医院（包括逾1000 家三甲医院）以及约 1100 家健康检查中心、500 家牙科诊所及 7500 家药店。

除了在线医疗，视频领域也存在类似情形。

爱奇艺提交的招股说明书显示， 2015 年～ 2017 年，公司实现营业收入53. 19 亿元、112. 37 亿元、173. 78 亿元，在营业收入增速可观的情况下，公司净亏损分别为25. 75 亿元、30. 74 亿元、37. 37 亿元。

爱奇艺仍处于亏损状态与其不断扩张有关，他需要投入更多的钱去购买优质的视频。很多新行业的增长速度惊人， 4 个亿月活跃用户已经很多了，居然有 5000 多万人愿意付费来观看视频，而且这一数字还在快速增长。 2015 年、 2016 年和 2017 年付费会员收入分别约为9. 97 亿元、37. 62 亿元和65. 36 亿元，各年占比为18.7%、33.5%和37.6%。

亏损在新兴的行业中极为常见，比如京东、今日头条就曾多年亏损。

京东从成立之初起，年年喊亏损，至今都十多年了，直到去年，京东终于跋涉出泥沼，飞跃过沧桑，实现了年度盈利， 2017 年的双 11 更是交出了傲人的成绩，成为仅次于淘宝的电商巨头。

有投行人士认为，此前人们认知企业的估值，多以市盈率低为标杆，现在业内人士对于新兴行业的态度甚至觉得peg、pb、ps等这些指标都是流于表面的东西。

像平安好医生、爱奇艺这种公司，如果缩减一点开支，不去建设线下网点、买那么多电视剧电影，那利润可能就上来了，但是在战略上，现在几家大的在线医疗、视频网站都在烧钱抢客户阶段，现在省钱做利润简直就是自杀。企业估值是未来现金流的折现，这句话，还是很经典的。而折现的关键，就是你对企业的深度认知。

近期，有媒体报道称监管层对券商作出指导，包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内的四个行业若有“独角兽”，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行“即报即审”。这四大行业类的企业大多处于亏损状态。

事实上，A股对“下一个BATJ”的呼声已久， 2018 年年初监管层的密集动作，体现出对新兴企业的大力支持。中国资本市场的“BATJ梦”该圆了!

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